唯一空头倒戈且越级上调评级! 波音(BA.US)冲击160亿美元现金流 启动450美元”股价翻倍“航线 今日看点

智通财经APP获悉，美国航空航天巨头波音公司(BA.US)周一股价大涨超8%，就在波音股价大涨的前夕，华尔街唯一看空该股前景的机构——法国巴黎银行(BNP Paribas)，彻底放弃了看空立场，将其评级一次上调足足两个等级，并表示波音股价目前存在到2030年上涨至两倍以上的路径。

来自法国巴黎银行的分析师Matthew Akers将波音评级由“跑输大盘”上调至“跑赢大盘”。他表示，市场对该公司自由现金流的预测已经下调“过度”;随着这家波音飞机唯一制造商完成多款重要机型的认证并降低债务，未来一年其所面临的风险等级将显著下降。

波音8月3日单日大涨约8%，本质上是监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转三重共振，而非单纯跟随大盘反弹。尤其是美国FAA正式认证737 MAX 7，结束近十年的审查，并授权波音启动该机型生产;这不仅打开约282架现有订单的交付路径，更向市场证明波音与监管机构之间的认证流程正在恢复正常，从而提高后续MAX 10和777X按计划获批的可信度。

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如上图所示，波音股价在150美元至250美元区间反复震荡——法国巴黎银行甚至预计其到本十年末(即2030年)股价将飙升至450美元。

随着此次评级上调，机构追踪的所有覆盖波音华尔街分析师中，超过80%建议“买入”或者“增持”波音，其余分析师则建议持有。

Akers表示，未来一年，部分Max系列和777系列飞机获得认证将显著提升波音的运营模式稳定性。与此同时，他预计波音的净杠杆率将在未来一年回落至接近疫情前的历史正常水平。

这位分析师写道，非经常性国防业务费用的影响预计也将显著减弱，从而降低其对现金流的长期重大拖累，并帮助投资者重新将注意力转向正在加速增长的商用飞机业务。

因此，Akers将其对波音2027年自由现金流的预测大幅上调至70亿美元。根据机构汇编的数据，分析师们的平均预测为62.3亿美元。

这位分析师写道：“随着拖累现金流的主要因素——研发成本、客户补偿以及遗留国防军工项目费用——都在逐渐消退，我们预计到2030年，自由现金流将达到约160亿美元。”

这位分析师表示：“按照当前工业企业的自由现金流收益率，并计入波音相对于历史平均估值的折价，这意味着其股价到2030年有望达到约为450美元，约为当前水平的两倍，并将自2019年以来首次创下历史新高点位。”

监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转

随着波音转型可信度与监管积极效应显著提升，加之长期重估逻辑开始获得现金流验证，如上所描述的那样，波音8月3日单日大涨约8%，本质上是监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转三重共振，其中最典型的就是FAA正式认证737 MAX 7，结束近十年的审查，并授权波音启动该机型生产。

前一周公布的二季度财报，则为这轮重估提供了基本面底座。波音营收同比增长8%至245.6亿美元，商用飞机交付量增长14%至171架，为2018年以来最高季度水平;经营现金流由2.27亿美元升至13.64亿美元，自由现金流由上年同期负2亿美元转为正6.31亿美元，订单积压达到创纪录的7150亿美元。

虽然业绩报告显示波音的第二季度调整后每股亏损0.76美元逊于市场预期，并计提2.8亿美元“空军一号”项目费用，但商用飞机营业利润率由负11.9%改善至负2.7%，防务业务利润率也由负2.9%改善至负0.2%，这些财报数据总体能够说明交付增加、生产稳定和成本改善正在逐步释放经营杠杆。

法国巴黎银行的核心看涨逻辑之一，正是市场对波音未来自由现金流的下调已经过度。随着737产量向每月47架提升、未来进一步向52—57架迈进，MAX与777系列认证陆续完成，以及研发支出、客户补偿和遗留防务项目费用逐渐下降，分析师预计波音2027年自由现金流可达到70亿美元、高于市场平均预测的62.3亿美元，并可能在2030年达到约160亿美元;按工业企业自由现金流收益率估值，对应股价存在升至约450美元的路径。换言之，市场正在把波音从“长期现金消耗与监管危机公司”，重新定价为“交付恢复、去杠杆与现金流复苏公司”。

油价单日下跌7%、美债收益率回落和整体风险偏好改善，则是本轮上涨的宏观放大器，而不是核心估值支柱：航油成本下降可改善航空公司现金流，降低延迟接机和削减订单的风险，但波音能否持续突破过去数年的150—250美元区间，仍取决于MAX 10与777X认证、供应链和发动机交付、737增产质量，以及防务固定价格项目能否停止产生巨额费用。

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