世界球精选！市场受成本端支撑 沥青刚性需求有待释放

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近期，在布伦特原油受阻于88美元/桶后的回调行情中，沥青期现货走势基本维持稳定。市场人士表示，受成本端支撑，沥青趋势偏多逻辑没有改变，但现阶段面临一定的高位压力。徽商期货能化分析师张小娟告诉记者，近期多空因素交织下沥青价格整体表现为区间振荡，利多因素主要体现在成本支撑方面，一是国际油价位于高位，二是稀释沥青供应存在风险。据海证期货能化分析师郑梦琦介绍，从成本端来看，OPEC+宣布从5月开始额外减产164.9万桶/天，直至今年年底，全球原油供需收紧，原油价格中枢上移。但是欧美经济衰退担忧并未消退，夏季石油需求存在下行风险，这也是OPEC+产油国宣布额外减产的部分原因。且从近期外盘成品油裂解继续回落来看，需求不容乐观。综合供给端OPEC+减产利多和需求端欧美经济衰退担忧带来的利空，油价上行或下跌仍需其他驱动因素的指引。“结合目前盘面，对当前油价暂判断为OPEC+意外减产加码后情绪溢价回落阶段，后市不宜过分看空，沥青成本端支撑仍存。”齐盛期货能化分析师张淄越表示，此前沥青有较长时间受制于供应增加、需求疲弱的牵制，而当前沥青基本面弱现实出现明显改观。张淄越分析称，从供应面来看，3月、4月沥青排产环比大幅增加，开工产量提速较快，持续对贸易层面的交投氛围和主动溢价形成压制。但目前随着原油大幅的反弹，以及稀释沥青贴水的不断溢价，将实际的原料成本明显抬升。需求方面，郑梦琦表示，当前山东及华东地区终端项目动工缓慢，实质需求释放较为有限，叠加沥青价格相对较高，中下游对高价资源采购情绪偏观望，多以刚需采买为主。东北地区需求缓慢释放，西北地区存在去年的项目收尾工程和少量的项目动工，西南地区则因环保检查以及资金因素，终端需求较为一般。“从我们调研的情况来看，需求不及预期，主要由于下游资金紧张，贸易商垫资意愿降低。从第三方机构统计的出货量来看，华东和山东两地炼厂4月前3周出货量在59万吨左右，环比增加6万吨或11%，而4月产量环比增加20万吨。预计后期炼厂可能继续累库，贸易商以清库存为主，新增采购意愿不高。”张小娟说。展望后市，张小娟预计，后期炼厂加工利润仍存在收缩可能。一方面，原料风险可能将继续影响沥青加工成本，贴水存在继续上调空间；另一方面，需求驱动力不足将导致沥青市场累库。此外，梅雨季节即将到来，将使本就不旺的需求进一步低迷。在郑梦琦看来，一方面，原油价格高位振荡，加之稀释沥青贴水上涨，沥青成本端有一定支撑；另一方面，各区域沥青需求正逐渐恢复，炼厂也以执行前期合同为主，贸易商刚需采买、沥青刚性需求有待释放，绝对价格跟随原油波动。

张淄越认为，沥青高位承压，但相对其他油系产品而言走势仍偏强。高位承压主要基于原油阶段性调整压力，且前面估值结构利好已经被交易；相对偏强主要基于两点逻辑，一是市场不过分看跌原油，二是基本面利好逻辑仍较为坚挺。

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