花生期价“三连涨”，逻辑有变？

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近期，花生期货市场波动较大，在经历11月初的“四连阳”后，市场一度转弱，却又在近期重拾升势，主力合约PK2601一度冲高至8220元／吨。这背后，究竟隐藏着怎样的市场逻辑？

“本轮花生期价上涨的核心驱动力，主要来自现货价格快速攀升与低成本陈货逐渐出清两个方面。”一德期货分析师郑楠对记者说。

郑楠介绍，具体来看，花生东北产区基层收购价已逼近5元／斤大关，其背后存在三重支撑因素：首先，本榨季东北花生虽实现丰产，但种用需求占比达10%，叠加前期抢购锁定了部分基层货源，导致阶段性供需矛盾凸显；其次，由于基层对好货预期稀缺，加上河南产区质量有所下降，东北花生性价比优势显现，惜售情绪不断升温；最后，在宽松信贷环境下，当地小贩持货成本上升，低价惜售意愿增强，进一步倒逼价格走强。与此同时，河南产区花生虽受收获期连阴雨影响导致整体质量下滑，但在东北产区花生涨价的带动下，其报价也呈现偏强震荡走势。

“事实上，当前花生期货正处于自10月传统上新旺季以来的第三轮做多热情中。空头持仓相对集中，而多头资金则持续涌入，期待期货近月定价向价格较高的东北货源靠拢。”中粮期货分析师李正邦说。

那么，这接连三次的做多浪潮是如何层层递进的呢？李正邦分析了这三次行情的驱动逻辑。首轮上涨出现在10月中旬，主要由黄淮海产区阴雨寡照引发的天气影响，推动了其间花生期货市场量价齐升，总持仓量创下历史新高，但随着天气好转，资金开始转向品质更优的东北货源定价。随后在11月中旬迎来第二轮上涨，此次东北与黄淮海产区现货形成共振上涨格局：东北地区因商户持货成本高企，价格显著高于其他产区；而黄淮海产区则因次货先出、好货性价比显现，叠加上市节奏延迟，推动价格同步跟涨。当前正在经历的第三轮上涨，主要特征是空头持仓集中，多头资金借势推高盘面。但需要警惕的是，规模油厂下调收购价可能对市场情绪产生压制作用。

从油料米市场看，卓创资讯分析师严琳表示，当前油厂到货量环比增加59.32%，表明潜在供应充足，油厂正通过控制质量与价格来稳定成本。截至11月27日，山东、河南油料米均价环比下滑0.41%~0.97%，显示油料米市场确实承压。在商品米市场方面，则呈现出明显的区域分化特征：东北产区基层仍倾向高价上货，如果价格偏低，商户及外部资金可能介入库存操作；而河南产区受东北行情影响，低价暂无放量上货可能。批发市场方面，由于本产季河南花生收获延后，市场库存量不大，元旦、春节刚需拿货预期仍然存在，短期价格大幅回落的可能性不高。不过，当前高价已开始抑制需求，如果东北产区花生价格继续走高，河南货源的性价比将会提升，届时出货节奏可能加快。

展望后市，李正邦认为，PK2601合约量仓仍然可观，但剩余交易日不多，中长期来看，在供需宽松预期下，期限结构很可能维持“近强远弱”格局。

严琳表示，油料米因潜在供应充足，价格或将维持低位运行；而商品米价格受产区、节日需求等多重因素影响，波动率可能进一步放大。

郑楠则提示，后期需重点关注葫芦岛花育23的价格变化。如果河南产区上货量加大，需要警惕质量差异及定价情况可能带来的市场变数。

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