即时：海南发展2026年中报：大消费并表与光伏出表重塑结构，海外放量推动减亏68.50%

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分行业2025年报收入2025年报占比2026H1收入2026H1占比同比增减建筑装饰26.58亿元75.94%9.36亿元60.14%-24.10%玻璃及深加工制造5.23亿元14.94%1.33亿元8.56%-60.07%大消费3.31亿元9.46%4.91亿元31.56%新增内部抵销-0.12亿元-0.34%-0.04亿元-0.26%-

• 2025年报经营计划2026H1执行结果评估加速幕墙工程板块海外业务布局，全力开拓海外市场境外收入1.81亿元，同比+110.15%，占比从5.51%升至11.63%兑现，收入翻倍电商运营稳固代运营基本盘，布局高增长新品类电商运营收入4.91亿元，美妆个护跃居第一大品类兑现，品类结构优化稳固特种玻璃深加工板块订单基础，强化战略合作特玻材料收入同比-96.69%（海控三鑫出表）板块实质收缩聚焦优质精品项目、集中采购控成本建筑装饰毛利率8.98%，同比+0.35个百分点毛利率企稳

  海外拓展是本期最突出的执行亮点。2025年年报披露，公司境外项目集中于非洲、中东、东南亚及港澳地区，全年承接境外工程项目17个（在建10个、完工7个），累计合同金额14.40亿元，累计确认收入10.68亿元，累计收款9.83亿元；2026年上半年境外收入在低基数上翻倍增长，境外毛利率19.34%（同比下降9.30个百分点），收入放量伴随毛利稀释，海外订单质量仍需观察。

  值得关注的未完成项：2025年报披露的迪拜MGM酒店项目履约进度仅2.18%、海口塔项目54.07%，两个大型项目回款与结算进度缓慢，报告期末公司合同资产占总资产比例升至26.41%（+2.50个百分点），应收账款占总资产比例11.13%，工程款回收压力延续。

  指标2025年报2026H1同比增减营业收入35.00亿元（-10.52%）15.56亿元-0.49%归母净利润-4.72亿元（-24.46%）-0.67亿元+68.50%扣非归母净利润-4.72亿元（-20.49%）-1.18亿元+46.60%经营活动现金流净额-1.88亿元（-164.66%）-4.42亿元-26.69%加权平均净资产收益率-56.59%-11.85%+10.21个百分点

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