热点聚焦：紫金银行债转股进入“倒计时”，银行转债数量将降至5只

21世纪经济报道记者叶麦穗

紫银转债正式启动摘牌程序。

(资料图片)

7月7日，紫金农商行发布“‘紫银转债’到期兑付暨摘牌的第一次提示性公告”称，该转债将于7月22日到期，转债摘牌日为7月23日。

一旦紫银转债退市，银行转债数量将降至5只，进一步萎缩。

未转股比例高达99.99%

紫银转债的兑付本息金额为110元/张（含税），最后交易日为2026年7月17日，最后转股日为2026年7月22日。自2026年7月20日起停止交易，但持有人仍可在7月20日至22日期间进行转股。公司提醒投资者注意转股风险。

紫银转债是紫金银行于2020年7月23日发行的可转债，发行规模为45亿元，为期6年。

不过上市之后，紫银转债的转股比例不佳。同花顺数据显示，截至7月7日，“紫银转债”仅转股13.4万股，尚未转股余额仍高达44.99亿元，未转股比例高达99.99%。

转股落空的根本原因，是持续低迷的转股价值与高企的转股溢价率。

截至2026年7月8日上午收盘，“紫银转债”的正股——紫金银行股价仅为2.48元/股，远低于3.55元的转股价。

随着转股时间窗口逼近关闭，紫金银行大概率将面对到期的刚性兑付。根据发行条款，紫银转债到期后需按债券面值的110%（含最后一期2.5%的利息）赎回，据此计算，紫金银行将兑付近50亿元。

除了紫银转债，青农商行的转债——青农转债也将于8月25日到期摘牌，目前的转股率也较低，未转股率高达99.99%，未来也将面临兑付的压力。

转股不足，对两家农商行的财务与资本状况构成了一次现实考验。

以紫金银行为例，2025年该行盈利指标出现一定下滑，全年营业收入41.18亿元，净利润从上一年的16.24亿元降至12.44亿元。不过一季度紫金银行的业绩出现一定的改善迹象，根据其一季报，2026年第一季度，紫金银行实现营业收入11.66亿元，同比增长2.22%；实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比增长1.62%。

但需要指出的是，近50亿元的转债本息兑付，金额大致相当于该行近四年的净利润总和。

银行可转债今年底将缩至4只

原本银行转债对发行机构有三重核心价值。但“理想”与现实往往存在一定差距。

第一，资本补充。转债完成转股后，募集资金可全额计入核心一级资本，直接增厚核心一级资本充足率。

第二，降低融资成本。转债票面利率远低于普通信用债，兼具债底保护与股价上涨收益，综合融资成本优势显著。

第三，稳定二级市场估值。转债持续交易叠加银行推动转股的诉求，能够对正股形成股价支撑。

排排网财富研究总监刘有华告诉记者，银行发行的可转债转股率偏低，主要的原因一方面是二级市场正股价格表现不佳，投资者预期获利空间较小，可转债转股实现获利，必须建立在转股溢价率为负的前提下，以发行价认购的可转债，转股价格还要比股票的市价低才行。

“另一方面是银行可转债创造转股条件并不容易。”刘有华表示，首先，可转债的转股价不得低于其每股净资产，而大部分银行股的市价都常年低于其每股净资产。银行通过下调转股价提高转股率的可行性也会受到限制。其次，虽然上市公司可以通过强赎的方式促使可转债的投资者转股，但是强赎可转债需要股票市价比转股价高30%以上，实际上大部分银行股都无法达到这个条件。

甬兴证券研究所首席分析师郑嘉伟指出，如果到期直接赎回兑付，既与银行发行可转债补充核心资本的目的相违背，同时还需要付出转债的利息，增加其负债成本。

同花顺数据显示，目前市场上有6只银行转债，除了上述提到的紫银转债、青农转债之外，还有常银转债、兴业转债、重银转债和上银转债，后4只银行转债都将在2028年10月之前到期。其中，常银转债、重银转债是2028年到期，上银转债和兴业转债是2027年到期。最晚到期的银行转债是常银转债，将于2028年9月15日到期。

存量端不断收缩，而在供给端，银行转债则已经处于多年“零上新”的状态。自2023年以来，市场上再无新的银行可转债发行。

优美利投资总经理贺金龙表示，此前沪深交易所发布的再融资优化举措中提到，严格限制存在破发、破净情形的上市公司再融资。由于A股上市银行长期处于破净状态，银行转债新发面临一定困难。

虽然可转债融资渠道阶段性遇冷，但商业银行正多管齐下缓解资本补充压力。首先，定向增发已成为目前补充核心一级资本的主流选择；其次，可通过发行永续债与二级资本债来填补其他一级资本和二级资本的缺口。

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