科大讯飞(002230)：星火大模型正式发布 产业格局或将重塑

公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，并揭示基于自身业务的丰富的商业化路径，有望携手生态伙伴打造庞大产业生态。目前，星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力上超ChatGPT 水平，公司计划10 月24 日前实现对ChatGPT 的能力对标，年内有望不断升级能力。公司发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果，AI 学习机、智能办公本、讯飞听见等爆款产品能力迎来全面升级，未来商业化前景广阔。此外，公司还将拓展医疗、城市、司法、工业等更多行业，实现大模型赋能。我们看好公司在人工智能核心技术研发与产业化应用上的竞争优势，未来公司有望把握大模型技术先机，参与互联网产业格局重塑，并充分打开自身成长空间。维持“买入”评级。

事项：5 月6 日，公司举办讯飞星火认知大模型成果发布会，发布星火大模型技术成果，以及星火大模型在公司现有产品上的商业应用成果。

【资料图】

星火大模型三方面能力超ChatGPT，明确年内三大关键里程碑，走向智慧涌现。

基于在认知智能领域十余年积累以及讯飞超脑2030 计划等支撑，公司2022 年12 月15 日启动“1+N”认知智能大模型专项攻关，本次发布星火认知大模型。

公司提出通用人工智能七大维度能力，星火大模型已在文本生成、知识问答、数学能力上超过ChatGPT 水平。具体来看，在文本生成上，星火大模型适用多风格、多任务，如帮助用户写发言稿、邮件、新闻稿等；在语言理解上，具有多层次、跨语种的语言能力；在知识问答上，覆盖生活常识、科学知识、工作技巧、医学知识等；在逻辑推理上，具有常识推理、科学推理、时空推理等能力；在数学能力上，覆盖代数、几何、情景应用等方面；在代码能力上，支持Python、Java 等；在多模态上，后续将提供更丰富的形态体验。

公司还明确年内升级的三大关键里程碑：6 月9 日前，将突破开放式问答，实现多轮对话能力和数学能力再升级；8 月15 日前，将突破代码能力，实现多模态交互再升级；10 月24 日前，将对标ChatGPT，在中文能力上超过ChatGPT，在英文能力上与ChatGPT 相当。

发布教育、办公、汽车、数字员工行业应用成果，携手生态伙伴开启产业变革。

教育：AI 学习机率先搭载认知大模型，深化因材施教、五育并举探索。讯飞AI学习机自上市以来持续获得用户认可，用户净推荐值NPS 持续保持行业第一，2022 年销售额增长超50%。搭载星火大模型后，讯飞AI 学习机能够实现：像老师一样批改作文，给出优化建议；英语口语1 对1AI 语伴，随时随地自由对话；数学AI 精准学，提供知识图谱、全链路互动式辅导。

办公：依托会议纪要、语篇规整、一键成稿能力，智慧办公迈入全新阶段。办公作为消费者业务两大核心场景之一，公司已打造智能办公本、录音笔、翻译机以及讯飞输入法等爆款软硬件产品。搭载星火大模型后，会议纪要、语篇规整、一键成稿三大能力迎来升级，讯飞智能办公本X2、讯飞听见会写、讯飞智能录音笔SR702、讯飞智能麦克风M2 等将提供全新的智慧办公体验。

汽车：车内人机交互再上新台阶，插件融入更丰富信息与服务。讯飞智能座舱搭载业界领先的智能语音交互系统，服务车型超1330 个，服务用户累计4200万，汽车中文语音市占率领先。结合星火大模型后，人机交互体验将迎来跃升，实现自由说、拟人化、懂汽车、更开放。

数字员工：强化虚拟人交互机、生成式RPA，公司内开启多场景应用。公司2021年推出AI 虚拟人交互平台，已有超1000 个虚拟形象资产，结合星火大模型，虚拟人智能交互机将全面提升业务能力，对话更自由、交互更自然、理解更深　　入。星火大模型结合生成式RPA，将构建包括导办员、客服、志愿者、导游、导诊员等在内的更智能的数字员工，帮助企业完成大量重复性工作。

此外，星火大模型将赋能医疗、城市、司法、工业等更多行业，如公司预计在今年1024 期间发布医疗专业大模型。在生态合作上，公司将推动能力开放、插件开放、行业共创，首批合作来自36 个行业的3000 余家企业开发者，即日起正式对行业合作伙伴和开放平台开发者开放预约。

真机互动体验超预期，四大场景揭示商业路径，未来将筑牢AI 核心优势。公司发布星火大模型，提供超预期的真机互动体验，揭示基于自身业务的丰富商业化路径，有望携手伙伴打造的庞大产业生态。当前，认知智能大模型为人工智能产业带来全新机遇，基于多年积累的认知智能大模型综合研发实力、持续关键技术突破和创新能力，公司正积极推动技术进步与产业发展，我们看好公司在人工智能核心技术研发与产业化应用上的竞争优势，未来公司有望把握技术先机，参与互联网产业格局重塑，并充分打开自身成长空间。

风险因素：公司教育业务发展不及预期；公司AI 产业落地不及预期；行业竞争加剧导致公司毛利率下降。

盈利预测、估值与评级：我们看好公司星火大模型发布后带来产品竞争力的提升，维持公司2023-25 年净利润预测为16.01/23.02/30.81 亿元，对应EPS 预测0.69/0.99/1.33 元。我们看好公司教育、医疗、开放平台消费者业务在2023年实现加速增长，根据分部估值法，核心教育和医疗业务参考恒生电子、广联达等行业信息化核心公司当前平均估值水平（2023 年15x PS），给予2023 年15x PS；开放平台和消费者业务属于产品化、运营化的业务模式，参考泛微网络、致远互联等产品化公司当前估值水平（2023 年40xPE），按照2023 年10%的隐含归母净利润率假设，结合公司今年的净利润增速预测，给予40x PE；智慧城市等其他业务属于项目制的业务模式，参考启明星辰、天融信等项目制公司当前估值水平（2023 年25xPE），按照2023 年10%的隐含归母净利润率假设，给予25x PE，加总得出公司目标市值1742 亿元，对应目标价75 元，维持“买入”评级。

标签：